DAX über 26.000, Telekom-KI-Fabrik und Zinslast als Krisenrisiko (09.11.2026)

Hallo, hier ist Leo von Wirtschaft im Fokus. Heute geht es um einen Aktienmarkt, der nach einem kräftigen Rücksetzer wieder Halt sucht, um überraschend starke Exporte, um den Boom bei der Rechenleistung für Künstliche Intelligenz und um die Frage, wie lange sich Staaten hohe Schulden bei hohen Zinsen leisten können. Fangen wir an der Börse an. Der Dax ist mit einem Plus zwischen 0,6 und 0,8 Prozent in die Woche gestartet und liegt bei rund 26.000 Punkten. Das klingt nach Erholung, und das ist es auch, aber es ist eine vorsichtige. Zur Erinnerung: Vorige Woche hatte der Leitindex bei 26.692,90 Punkten ein neues Rekordhoch markiert, getragen von Euphorie nach den US-Zwischenwahlen. Dann kam der Absturz. Anleger fürchteten, dass der klare Gewinn der Demokraten, und damit auch eine strengere Regulierung, das Wachstum der Künstlichen Intelligenz bremsen könnte. Am Freitag fiel der Dax um 1,9 Prozent auf 25.820 Punkte, zeitweise waren es sogar mehr als tausend Punkte unter dem Hoch. Innerhalb von zwei Tagen war damit der gesamte Rekordanstieg wieder weg. Jetzt greifen manche Anleger wieder zu, vor allem bei den Chipwerten, die zuvor teils zweistellig verloren hatten. Andreas Lipkow von CMC Markets sagt, der erste Schock scheine überwunden, viele sähen die gesunkenen Kurse als Einstiegschance. Thomas Altmann von QC Partners dämpft aber ein bisschen: Damit die Erholung hält, braucht es weitere Anschlusskäufe. Und Jochen Stanzl von der Consorsbank spricht von einer wachsenden KI-Müdigkeit. Die Anleger wollten Ergebnisse sehen statt großer Versprechen. Das ist eine wichtige Verschiebung: Die Börse fragt nicht mehr nur, was KI alles können wird, sondern was sie tatsächlich verdient. Interessant ist dabei ein Gedanke von Altmann: Weil der Dax relativ wenig technologielastig ist, kann er für manche Anleger gerade jetzt eine interessante Alternative sein. Als wichtige Marke gilt die 25.800er-Linie. Schafft der Dax es, sich dauerhaft darüber zu halten, steigen laut IG-Experte Salah-Eddine Bouhmidi die Chancen auf eine Jahresendrally. Was diese Woche für Bewegung sorgen kann: Es gibt viele Quartalszahlen, unter anderem von Hannover Rück, Munich Re, Eon, RWE, Siemens und Henkel. Dazu kommen Infineon und Siemens Energy, die als Profiteure des KI-Booms im Fokus stehen. Und am Dienstag schauen alle auf die US-Inflationsdaten für Oktober. Robert Greil von Merck Finck rechnet mit einer Rate von vier Prozent, also doppelt so hoch wie das Ziel von EZB und US-Notenbank Fed. Maximilian Wienke von etoro hält deshalb sogar weitere Zinserhöhungen der Fed für möglich, weil der US-Arbeitsmarkt robust ist, die Inflation zu hoch bleibt und der Nahost-Konflikt ungelöst ist. Für Sie als Verbraucher heißt das: Hohe Zinsen bleiben möglicherweise länger Realität, bei Krediten genauso wie bei der Baufinanzierung. Und für die Börse sind steigende Zinsen immer ein Gegenwind. Etwas Rückenwind kam dagegen aus der deutschen Außenwirtschaft. Die Exporte sind im September um 2,0 Prozent zum Vormonat auf 141,1 Milliarden Euro gestiegen, laut Statistischem Bundesamt der stärkste Anstieg seit Februar. Ökonomen hatten nur mit 0,5 Prozent gerechnet, nach einem Minus von 0,4 Prozent im August. Getragen wurde das vor allem von der Nachfrage aus der EU: Dorthin gingen 3,5 Prozent mehr, zusammen 80,8 Milliarden Euro. In die USA, weiterhin das wichtigste Einzelland für deutsche Waren, sanken die Ausfuhren leicht um 0,5 Prozent auf 13,4 Milliarden Euro. Deutlich schwächer lief es in China: minus 5,2 Prozent auf 5,5 Milliarden Euro. Die Importe legten sogar noch stärker zu, um 4,2 Prozent auf 125,5 Milliarden Euro, sodass der Handelsüberschuss bei 15,6 Milliarden Euro lag. Wie ist das einzuordnen? Thomas Gitzel von der VP Bank sagt, der September gleiche die Exportdelle der beiden Vormonate sogar aus. Im Sommer habe unter anderem der trockene Sommer eine Rolle gespielt. Alexander Krüger von der Bethmann HAL Bank nennt die Zahlen gute Nachrichten, zumal die Konkurrenz aus China weiter hoch ist. Aber er sagt auch: Der Außenhandel dürfte das Wachstum stützen, nicht antreiben. Das ist ein ziemlich realistischer Blick. Ein starker Monat macht noch keinen Aufschwung, und der Einbruch im China-Geschäft zeigt, dass ein wichtiger Absatzmarkt für die deutsche Industrie schwieriger wird. Von der Börse zur Realwirtschaft, und zwar zu einem Beispiel, wo KI ganz konkret Geld und Beton bedeutet. Die Deutsche Telekom baut ihre KI-Fabrik in München aus. Die Industrial AI Cloud im Münchner Tucherpark ging im Februar in Betrieb und war nach nur sieben Monaten ausgebucht. Jetzt fließen knapp 250 Millionen Euro in die zweite Ausbaustufe, die Leistung wächst von zehn auf 20 Megawatt. Die ursprüngliche Investition lag bei einer Milliarde Euro. Neu eingebaut werden Nvidias Blackwell-Ultra-Chips vom Typ B300, die unter anderem für das Training von KI-Modellen gebaut sind. Telekom-Chef Tim Höttges sagt, Deutschland dürfe bei KI nicht nur Nutzer sein. T-Systems-Chef Ferri Abolhassan verweist auf eine gut gefüllte Projektpipeline, also weiteren Bedarf. Zu den Kunden gehören Industrieunternehmen wie Siemens und Daimler Truck, dazu Start-ups wie Agile Robots, Physics X, Wandelbot und Noxtua. Auch das Sprachmodell Soofi wurde dort trainiert. Das Projekt ist ein Gemeinschaftswerk: Die Telekom vermarktet die Rechenleistung, Nvidia liefert die Chips und ist am Gewinn beteiligt, das Infrastruktur-Start-up Polarise hat den Standort umgebaut. Zusätzlich gibt es eine Absichtserklärung von T-Systems mit dem Dresdner Chip-Start-up Sparxity, um energieeffiziente KI-Rechenzentren in Europa zu entwickeln. Dessen Chips sollen ab 2028 in München zum Einsatz kommen, zunächst wird die aktuelle Hardware getestet. Das Bundesdigitalministerium betont, dass diese Partnerschaft nicht mit Bundesmitteln gefördert wird. Und die Telekom prüft mit Partnern weitere Investitionen in Bayern, die Gespräche seien weit fortgeschritten, konkrete Pläne sind aber noch offen. Was heißt das alles zusammen? Während an der Börse über KI-Müdigkeit gesprochen wird, zeigt dieses Beispiel, dass die Nachfrage nach Rechenleistung in der Industrie real ist. Der Haken: Solche Anlagen brauchen enorm viel Strom und Kapital, und genau das macht sie auch anfällig, wenn Erwartungen und Zinsen kippen. Und damit zum Thema, das hinter vielen dieser Meldungen steht: Schulden und Zinsen. Der Spiegel warnt, der Weltwirtschaft drohe die nächste Krise, weil Rekordschulden auf hohe Zinsen treffen. Das ist als Warnung zu verstehen: Wer sich viel Geld geliehen hat, muss bei hohen Zinsen immer mehr für den Schuldendienst ausgeben, und dieses Geld fehlt dann anderswo. Wie konkret das werden kann, zeigt ein Blick auf den Bundeshaushalt. Laut WirtschaftsWoche wird der Bund ab 2028 mehr Geld für Zinsen ausgeben als für Investitionen. Das ist keine Kleinigkeit. Investitionen in Straßen, Schienen, Digitalisierung oder Verteidigung sind es, die das Wachstum von morgen legen. Wenn der Zinsdienst größer wird als dieser Posten, sinkt der Spielraum der Politik, und das in einer Zeit, in der die Wirtschaft eher Impulse braucht. Die Zinsentscheidungen von EZB und Fed sind also nicht nur für Börsianer und Häuslebauer wichtig, sondern auch für den Staat selbst. Noch ein Blick auf die Löhne, und zwar ganz oben in den Chefetagen. Eine Studie von EY zeigt: Weibliche Vorstandsmitglieder in Dax, MDax und SDax verdienten 2025 im Schnitt 2,20 Millionen Euro, nur noch 26.000 Euro weniger als ihre männlichen Kollegen mit 2,23 Millionen Euro. Im Jahr zuvor lag der Abstand noch bei 121.000 Euro. Die Frauen legten um 2,4 Prozent zu, die Männer verdienten knapp zwei Prozent weniger. Zugleich saßen so viele Frauen in den Vorständen wie nie: 101 waren das ganze Jahr im Amt, 2013 waren es erst 33. Im Dax ist die Annäherung am deutlichsten: Die Vergütung der Frauen stieg um gut vier Prozent auf 3,04 Millionen Euro, die der Männer sank um 1,4 Prozent auf 3,33 Millionen Euro. Die Lücke schrumpfte von 455.000 auf 284.000 Euro. Anders im MDax und SDax: Im MDax wuchs der Abstand von 211.000 auf 295.000 Euro, im SDax von 134.000 auf 155.000 Euro. EY-Partner Jens Massmann erklärt das so: Die Vergütung hänge heute stärker von Ressort, Erfahrung und Unternehmensgröße ab als vom Geschlecht. In den kleineren Indizes kämen viele Frauen erst neu in den Vorstand und stiegen mit niedrigerem Gehalt ein. Langfristig erwartet er dort eine Annäherung wie im Dax. Zum Schluss noch ein Blick auf den Mittelstand: Die Winkelmann Group aus Ahlen im Münsterland, bislang als Autozulieferer bekannt, ist laut Handelsblatt auf dem Weg zum Mittelständler mit Verteidigungsgeschäft. Ein Beispiel dafür, wie sich Unternehmen angesichts der schwierigen Lage in der Autoindustrie neu aufstellen. Mein Fazit für heute: Die Konjunktur bekommt kleine Lichtblicke durch die Exporte, die Börse sucht nach dem KI-Schock wieder Orientierung, und über allem hängt die Frage nach Inflation, Zinsen und Schulden. Die US-Inflationszahlen am Dienstag dürften dafür ein wichtiger Fingerzeig werden. Das waren die Highlights: ein Dax, der sich über 26.000 Punkten behaupten will, überraschend starke Exporte bei schwachem China-Geschäft, ein Telekom-Ausbau für 250 Millionen Euro und die Warnung vor steigenden Zinslasten. Morgen bin ich wieder für Sie da, mit dem, was die Wirtschaft bewegt. Dieser Podcast ist übrigens vollständig KI-generiert, alle Quellen und Hintergründe finden Sie auf unserer Website. Bis morgen, bleiben Sie gut informiert.