Dax über 27.000, Bundesbank-Warnung und Anthropic-Börsengang überzeichnet (13.11.2026)

Hallo, hier ist Leo von Wirtschaft im Fokus. Heute geht es um eine Frage, die viele gerade beschäftigt: Wie passt es zusammen, dass die Börsen Rekorde feiern, während die Wirtschaft im Alltag eher schwächelt? Der Dax hat erstmals die Marke von 27.000 Punkten geknackt, die Bundesbank warnt gleichzeitig vor wachsenden Risiken für die Banken, und an den Märkten steht der wohl größte Börsengang aller Zeiten bevor. Dazu kommen Beschäftigungszahlen, die nachdenklich machen. Fangen wir mit dem Dax an. Am Donnerstag ist der deutsche Leitindex zum ersten Mal über 27.000 Punkte gestiegen. Getragen wird das von guten Quartalszahlen. Nach Berechnungen des Handelsblatt Research Institute haben die 40 Dax-Konzerne in den ersten neun Monaten zusammen 87,6 Milliarden Euro Nettogewinn gemacht. Das sind 8,6 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Der Trend aus dem ersten Halbjahr hat sich im dritten Quartal also fortgesetzt. Elf Konzerne haben ihren Gewinn sogar um mehr als 30 Prozent gesteigert, darunter Airbus, BASF, Daimler Truck und Siemens Energy, aber auch Bayer, die Commerzbank und die Deutsche Börse. Auch SAP, MTU und Heidelberg Materials lieferten starke Zahlen. Ein zweiter Blick lohnt sich, und den liefert die Beratungsgesellschaft EY. Sie hat sich den operativen Gewinn im dritten Quartal angesehen. Der lag bei 37,7 Milliarden Euro, ein Plus von 4,6 Prozent. Der Umsatz stieg um 4,5 Prozent auf rund 460 Milliarden Euro. Den höchsten operativen Gewinn erzielte die Deutsche Telekom, gefolgt von Allianz und Siemens. Besonders kräftig wuchsen unter anderem Siemens Energy, Eon, Rheinmetall und Infineon. Beim Umsatz liegt RWE mit einem Plus von 46 Prozent vorn. Was steckt dahinter? EY-Geschäftsführer Henrik Ahlers verweist auf den KI-Boom. Rechenzentren brauchen Strom, Kühlung, Netzanschlüsse, Beton, Chips und Steuerungstechnik, und viele Dax-Konzerne sind entlang dieser Kette gut aufgestellt. Dazu kommen Energie, Infrastruktur und Verteidigung. Das sind die Gewinner dieser Phase. Auf der anderen Seite steht die Autoindustrie. Continental meldete beim Umsatz ein Minus von 11 Prozent, Volkswagen und BMW jeweils minus 6 Prozent, Mercedes-Benz minus 5 Prozent. Mercedes konnte beim Gewinn trotzdem deutlich zulegen, der Umsatz aber schrumpft. Die Branche steht weiter unter erheblichem Druck. Und hier kommt der Teil, der für die Menschen im Land am wichtigsten ist: der Arbeitsmarkt. Die 28 Dax-Unternehmen, die Zahlen zur Beschäftigung veröffentlicht haben, hatten Ende September 1,5 Prozent weniger Mitarbeitende als ein Jahr zuvor. Das sind rund 49.400 Stellen weniger, übrig bleiben knapp 3,2 Millionen. Die Gewinne steigen also, die Beschäftigung sinkt. Die Konzerne verdienen mehr, aber nicht, weil sie mehr Menschen einstellen. Die Stärke an der Börse und die Lage am Arbeitsmarkt laufen derzeit auseinander. Für Beschäftigte und für die Frage, wie viel Spielraum es bei den Löhnen gibt, ist das ein wichtiges Signal. Damit sind wir bei der Bundesbank, die ausgerechnet in dieser Rekordstimmung zur Vorsicht mahnt. Bundesbank-Vorstandsmitglied Michael Theurer hat den aktuellen Finanzstabilitätsbericht vorgestellt. Die Bewertungen an den Finanzmärkten nennt die Bundesbank ambitioniert, besonders im US-Technologiesektor. Wenn hohe Gewinnerwartungen enttäuscht werden oder geopolitische Spannungen zunehmen, könnten die Kurse deutlich nachgeben. Das Rückschlagpotenzial sei erheblich, sagt Theurer. Als weiteres Risiko nennt er die Staatsschulden. Die Mischung aus hohen, weiter steigenden Schulden und geringem Wirtschaftswachstum im Euroraum bezeichnet er als toxisch. Der Hintergrund ist einfach erklärt: Verliert ein Staat an Kreditwürdigkeit, verlangen Anleger höhere Risikoprämien auf seine Anleihen. Das belastet dann Banken, Versicherer und Fonds, die diese Papiere halten. Auch im Alltag der Unternehmen zeigen sich Spuren. Seit Mitte des vergangenen Jahres ist der Anteil der Problemkredite gestiegen. Die monatlichen Insolvenzen haben zuletzt den höchsten Stand seit 2014 erreicht, und höhere Finanzierungskosten machen es vielen Firmen schwer. Hinzu kommt der Gewerbeimmobilienmarkt. Wegen des Homeoffice-Trends werden weniger Büroflächen gebraucht, was die Preise in vielen Ländern drückt. Und bei knapp 40 Prozent der neu vergebenen Wohnimmobilienkredite war der Kauf nach jüngsten Daten fast komplett über Kredit finanziert. Wer so wenig Eigenkapital einsetzt, hat bei Zinsanstiegen oder Jobverlust weniger Puffer. Wichtig ist Theurers Einordnung: Die Banken können die Belastungen derzeit noch gut verkraften, und die Kreditrisiken schlagen sich bislang geordnet nieder. Aber die wirtschaftliche Schwäche kommt zunehmend bei den Instituten an. Es ist also eine Warnung, kein Alarm. Sie passt aber zum Bild: Die Börse blickt auf die Gewinne der Großen, die Bundesbank auf die Breite der Wirtschaft. Womit wir beim Thema wären, das die Märkte gerade am stärksten elektrisiert: dem Börsengang von Anthropic, dem KI-Unternehmen hinter dem Modell Claude. Nach Informationen von Bloomberg soll er voraussichtlich am 19. November stattfinden, und die Nachfrage ist schon jetzt etwa sechsmal so hoch wie das Angebot. Anthropic will bis zu 64,4 Milliarden Dollar einsammeln. Dazu kommen 26 Milliarden Dollar über eine mögliche Privatplatzierung. Zusammen wären das mehr als 90 Milliarden Dollar, mehr als beim Börsengang von SpaceX. Es wäre die größte Erstnotierung aller Zeiten. Angestrebt wird eine Bewertung von rund 1,4 Billionen Dollar. Das liegt unter dem, was manche Investoren noch vor vier Wochen erwartet hatten, damals waren es 2 Billionen. Außerdem sollen bestehende Geldgeber bevorzugt werden, deshalb bekommen manche Interessenten weniger Aktien als gedacht. Nvidia hat zugesagt, im Rahmen der Privatplatzierung Anteile für etwa 10 Milliarden Dollar zu kaufen. Beide Unternehmen sind ohnehin eng verbunden, es gibt Vereinbarungen über zweistellige Milliardenbeträge für den Zugang zu den modernsten Chips. Zur Roadshow gehört am Freitag eine Live-Übertragung mit Anthropic-Chef Dario Amodei und JPMorgan-Chef Jamie Dimon. Bei Nvidia selbst gibt es übrigens einen Führungswechsel: Vorstandschef Jensen Huang musste seinen Posten räumen. Laut Bloomberg ziehen viele Großinvestoren Geld aus Nvidia ab, und frei werdende Mittel könnten in Anthropic fließen. Die Details des Börsengangs können sich laut den Informanten noch ändern. Warum ist das mehr als eine Finanzmeldung? Weil es zeigt, wie viel Kapital derzeit in künstliche Intelligenz fließt. Und genau das verbindet diese Geschichte mit der Bundesbank-Warnung. Wenn die Bewertungen im Technologiesektor schon als ambitioniert gelten, ist ein Rekordbörsengang zu diesem Zeitpunkt ein Test dafür, wie lange die Erwartungen tragen. Für Privatanleger gilt: Eine sechsfache Überzeichnung heißt noch nicht, dass die Aktie später steigt. Das Manager Magazin beleuchtet deshalb auch, auf welchen Wegen man überhaupt an die Aktie kommt und was man vorher wissen sollte. Zwei weitere Meldungen aus der Unternehmenswelt. Erstens: Die deutsche Tochter des Pharmakonzerns Merck, MSD Deutschland, hat beim Bundesverfassungsgericht Verfassungsbeschwerde gegen zentrale Teile des sogenannten GKV-Beitragssatzstabilisierungsgesetzes eingereicht. Dieses Sparpaket der Bundesregierung soll die Beiträge in der gesetzlichen Krankenversicherung stabil halten. Dafür sieht es höhere Belastungen und strengere Erstattungsregeln für Pharmakonzerne vor. MSD-Deutschlandchef Kevin Peters hat sich dazu geäußert. Für Beitragszahler und Arbeitgeber ist das relevant, denn die Krankenkassenbeiträge sind ein Teil der Lohnnebenkosten. Wie das Gericht entscheidet, könnte also auch darüber mitbestimmen, wie viel am Monatsende bleibt. Zweitens ein Blick auf die Infrastruktur: Die Bundeswehr baut Bremerhaven für 1,35 Milliarden Euro zu einer Nato-Drehscheibe aus. Im Verteidigungsfall sollen dort innerhalb von sechs Monaten täglich bis zu 250 Container per Bahn Richtung Osten rollen können, insgesamt 200.000 Fahrzeuge und 800.000 Soldaten. Doch der Bahnknoten Bremen droht zum Nadelöhr zu werden. Im März 2025 stand ein Güterzug mit US-Panzern so lange vor dem Hauptbahnhof, dass Anwohner Selfies davor machen konnten. Dazu kommt laut Handelsblatt ein umfassender Planungsbeschluss der Stadt, der die Strecke zusätzlich verstopfen könnte. Das zeigt: Milliarden in Häfen helfen wenig, wenn die Schienen dahinter nicht mitwachsen. Und das ist eigentlich das Muster des Tages. Dort, wo Geld, Technik und Nachfrage zusammenkommen, bei KI, Energie und Infrastruktur, läuft es glänzend. Wo Wachstum, Beschäftigung und Finanzierung unter Druck stehen, bei Autoindustrie, Insolvenzen und Staatsschulden, wird es dünner. Die Rekorde an der Börse erzählen nur einen Teil der Geschichte. Kurz zusammengefasst: Der Dax springt über 27.000 Punkte, die Gewinne der Konzerne wachsen, aber die Zahl der Beschäftigten sinkt. Die Bundesbank sieht Risiken bei Bewertungen, Staatsschulden und Krediten, hält die Banken aber noch für robust. Und der Börsengang von Anthropic könnte alle Rekorde brechen. Morgen bin ich wieder für Sie da und schaue, wie sich all das weiterentwickelt. Bis dahin: Bleiben Sie gut informiert. Noch ein Hinweis: Dieser Podcast ist vollständig KI-generiert. Alle Quellen und Hintergründe finden Sie auf unserer Website.